08建设部监理注册考试投资要点及典型习题解析13-监理考试
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1408建设部监理注册考试投资要点及典型习题解析1308建设部监理注册考试投资要点及典型习题解析13——例4．某建设项目前两年每年年末投资400万元，从第3年开始，每年年末等额回收260万元，项目计算期为10年。设基准收益率(ic)为10％，则该项目的财务净现值为( )万元。(2006考题45) A．256.79 B．347.92 C．...发表于2008-05-081030人浏览1人跟帖复制链接只看楼主筑龙币+0huangbo929
内容简介例4．某建设项目前两年每年年末投资400万元，从第3年开始，每年年末等额回收260万元，项目计算期为10年。设基准收益率(ic)为10％，则该项目的财务净现值为( )万元。(2006考题45)
A．256.79 B．347.92 C．351.90 D．452.14
答案：D
解析：
求解NPV，首先要理解NPV的含义；其次，更重要的是会准确运用复利法计算资金时间价值的六个公式（4-12，13，14，15，16，17）。
根据NPV的概念，我们需要将各年的净现金流量折现在项目期初，然后再求和。因此，首先要将各年的净现金流量折现在项目期初折现，
对第一年的净现金流量折现（套用公式4-13）=-400/(1+10%)1（从第1年折算到第0年，所以指数为1）
对第二年的净现金流量折现（套用公式4-13）=-400/(1+10%)2（从第2年折算到第0年，所以指数为2）
后面的8年的净现金流量显然是等额年金，套用公式4-17，但是这时候要注意此时计算得到的现值结果并不符合要求（因为等额年金是从第3年到第10年，所以套用公式4-17所得到的现值应该发生在第2年，而不是第0年），所以还需要将此结果，继续套用公式4-13，折现到第0年，
=260(P/A,10%,8)(P/F,10%,2)=260*[(1+10%)8-1]/[10%*(1+10%)8]*1/(1+10%)2
然后，再求和，就得到答案。NPV的计算应该是难点。
例5．某项目前五年累计财务净现值为50万元，第6、7、8年年末净现金流量分别为40、40、30万元，若基准收益率为8％，则该项目8年内累计财务净现值为( )万元。(2007考题47)
A. 114. 75 B. 134. 39 C. 145. 15 D. 160. 00
答案：A
(五)基准收益率的确定
基准收益率是财务评价中一个重要的参数，是投资者对投资收益率的最低期望值。它不仅取决于资金来源的构成，而且还取决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高低。具体影响因素有以下四方面。
1．加权平均资本成本率
加权平均资本成本率是项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大小取决于资金来源的构成及其各种筹资渠道的资本成本率。加权平均资本成本率是项目投资的最低回报率，基准收益率应该大于加权平均资本成本率。
2．投资的机会成本率
投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限资金如果不用于拟建项目而用于其他最佳投资机会所能获得的收益率。为了保证资金的最有效利用，项目的最低期望收益率既不能低于加权平均资本成本率，也不能低于加权平均资本收益率。
3．风险贴补率
对于投资项目的决策阶段而言，未来是不确定的。这种不确定性意味着投资者必须承担一定的损失风险。只有对风险给予足够的报酬时，投资者才会心甘情愿地承担风险，否则，他就会投资于无风险的银行定期存款或政府公债。风险贴补率就是对可能发生的风险损失的补偿。
4．通货膨胀率
在预期未来存在通货膨胀的情况下，如果项目的现金流量是按预期各年的当时价格计算时，项目的财务净现值和财务内部收益率都已包含通货膨胀率。为使所选项目实际收益率不低于实际期望水平，就应在真实最低期望收益率水平上，加上通货膨胀的影响。
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